Главная › Новости

Сила качественных инвестиций

Покупайте качественные компании. Интуитивно кажется, что это прямой путь к инвестиционному успеху, и история подтверждает этот аргумент. Однако как стиль инвестирования качество почти не привлекает внимания к ценности (покупка дешевых компаний) или росту (покупка быстрорастущих компаний). Тем не менее, на протяжении десятилетий тут качество опережало как стоимость, так и рост на мировых рынках. Еще более любопытным, чем тот факт, что такая успешная стратегия часто остается в стороне в инвестиционных дебатах, является то, что определение «качества» часто, по крайней мере, на наш взгляд, понимается совершенно неправильно. Однако мы не считаем, что эти факторы созданы равными. Финансовая эффективность, измеряемая доходностью денежных потоков от инвестиций и рентабельностью собственного капитала, является, на наш взгляд, наиболее важным показателем и движущей силой двух других компонентов. Важно отметить, что с начала 1990-х годов компании с высокой финансовой эффективностью также постоянно превосходили другие компании, основываясь на нашем анализе.

Рынок часто недооценивает финансово продуктивный бизнес, поскольку предполагает, основываясь на экономической теории, что конкуренты будут медленно (или не очень медленно) откусывать преимущество компании, а значит, и ее сверхприбыльность. Однако, на наш взгляд, у некоторых компаний настолько сильные барьеры для конкуренции, что они могут поддерживать высокую финансовую эффективность дольше, чем ожидает рынок. Продолжительность времени, в течение которого компания может поддерживать свое конкурентное преимущество и, следовательно, свою исключительную финансовую эффективность, является важнейшим элементом инвестиционной философии международного роста качества.

Финансово продуктивные предприятия генерируют много денег, и нас очень волнует, что руководство делает с этими деньгами. Мы хотим покупать компании, которые не только обеспечивают высокий уровень финансовой производительности, но и реинвестируют эти денежные средства обратно в бизнес, не подрывая высокие нормы прибыли, которые привлекли нас в первую очередь. При правильном выполнении это может помочь укрепить конкурентное преимущество фирмы и настроить ее на участие в благотворном круге, который мы называем сложным циклом . Чем больше денег генерирует бизнес, тем больше компания может реинвестировать в себя. Если его инвестиции правильные, они помогут бизнесу получить больше денег для реинвестирования и так далее. Производственная компания может инвестировать в автоматизацию и оптимизацию, что сделает ее более эффективной и снизит затраты по сравнению с конкурентами. Технологическая компания может инвестировать в улучшение своего продукта, чтобы он оставался передовым. Медицинские компании могут инвестировать в фундаментальные исследования, которые поддерживают работу их конвейеров. Каждая инвестиция, которая должна увеличить будущую норму прибыли на каждый доллар денежного потока или которая немного дольше удерживает конкурентов в страхе, накладывается поверх предыдущей, с потенциалом увеличения денежного потока.